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亚泰集团:产业结构换挡,迈入新阶段

研究员 : 鲍雁辛,黄涛   日期: 2017-09-14   机构: 国泰君安证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
维持“增持”评级。我们维持预测2017-2018年EPS0.17、0.23元,维持8.22元的目标价(对应17年48倍PE),维持“增持”评级。 &nb...

维持“增持”评级。我们维持预测2017-2018年EPS0.17、0.23元,维持8.22元的目标价(对应17年48倍PE),维持“增持”评级。
   
产业结构换挡新阶段。我们认为公司换挡已经进入快车道,新一轮定增已经完成,国资控股比例进一步降低至10%以内,公司财务杠杆率降低,医药领域的布局已经初显格局;同时受益供给侧改革及环保常态化,传统水泥业务在环保趋严的背景下或趋于改善。
   
传统行业趋于改善,逐步去杠杆。东北地区近年来经济增速全国处于末尾,而明年相关扶持及振兴政策有望落地,基建需求有望改善。同时,错峰生产及环保标准、检查趋严,落后产能淘汰力度有望加快,水泥供需格局或趋于改善。地产作为公司09年后负债增长的主要板块,战略已经转变为降杠杆,我们观察到2016年下半年开始陆续转让建成地产项目,出让一级土地。
   
构建制药——流通——零售的医药新业态:公司已经完成以医药领域为主要方向的定增,旨在打造医药研发产业园及普药、保健品生产基地,打通流通环节。另外依托吉林大药房在省内强劲的影响能力,门店铺设速度将快速增强,逐步探索远程医疗、医药电商的新模式,实现零售环节的覆盖。
   
控股券商+参股银行,具备较高弹性:公司持有东北证券股权30.81%,为控股股东。持有吉林银行7亿股,占总股本9.96%,为第三大股东。
   
风险提示:国内货币、房地产宏观政策风险。

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